2026-10-26 · ← Noticias
Anthropic muestra en su folleto una pérdida de 80.700 millones. El riesgo real está en sus contratos de cómputo
Anthropic ha presentado su folleto público para cotizar en el Nasdaq con el símbolo ANT. En el primer semestre de 2026 declaró 16.300 millones de dólares de ingresos y una pérdida neta de 80.700 millones, de los que 72.400 millones proceden de la revalorización contable de deuda convertible. Pesan más los contratos de cómputo no cancelables por cientos de miles de millones con las mismas empresas que venden casi la mitad de sus ingresos.
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El 26 de octubre Anthropic publicó su folleto S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos y se prepara para cotizar en el Nasdaq con el símbolo ANT. Ya lo había presentado de forma confidencial en junio. El documento público muestra por primera vez cifras auditadas, riesgos y los contratos sobre los que se apoya la empresa.
La pérdida de 80.700 millones crece con la valoración, la operación perdió 693 millones
Los ingresos han subido con fuerza: 41 millones de dólares en 2023, 386 millones en 2024 y 4.600 millones en 2025. En el primer semestre de 2026 alcanzaron 16.300 millones, frente a 1.200 millones un año antes. Encaja con lo que Anthropic contó en octubre a los inversores sobre sus dos primeros trimestres, según el Financial Times.
La pérdida neta del mismo semestre fue de 80.700 millones de dólares. De ellos, 72.400 millones corresponden al cambio en el valor razonable de préstamos convertibles, derivados y acuerdos SAFE, impulsado sobre todo por la subida de la propia valoración de Anthropic. Cuanto más vale la empresa, mayor es la pérdida sobre el papel. La pérdida operativa fue de 693 millones, frente a 2.100 millones un año antes. A 30 de junio Anthropic tenía 112.400 millones en efectivo y otros 19.300 millones en inversiones a corto plazo.
Los proveedores de cómputo son también el principal canal de venta
La parte más pesada del folleto son los compromisos. Anthropic se ha comprometido a gastar al menos 44.900 millones de dólares con Microsoft hasta mayo de 2033, al menos 114.500 millones con Google hasta julio de 2033 y al menos 110.000 millones con Amazon hasta abril de 2036. Paga con independencia del uso real y los contratos no se pueden cancelar. Otro acuerdo con SpaceXAI, antes X.AI y la empresa detrás de Grok, asegura GPU de Nvidia por hasta 120.500 millones hasta 2029. A eso se suma un arrendamiento de equipos a cinco años de unos 125.200 millones.
Las mismas nubes venden también Claude. Sus marketplaces supusieron el 48 % de los ingresos de Anthropic en el primer semestre. Amazon y Google son además inversores desde hace años. Las grandes nubes se sientan así en tres lados de la mesa: aportan cómputo, venden el producto y tienen participación. Para las empresas que compran Claude a través de AWS o Google Cloud, eso significa un canal estable. Para los accionistas, que buena parte del poder de negociación está fuera de Anthropic.
Anthropic calcula su propio crecimiento y aún no ha fijado el precio de la acción
El folleto destaca una retención neta de ingresos de alrededor del 900 % a 30 de septiembre y más de 11.900 clientes que pagan más de 100.000 dólares al año. Pero en sus propios factores de riesgo reconoce que nadie ha verificado esas métricas de forma independiente. También advierte que no espera mantener el ritmo de crecimiento actual.
El documento deja todavía en blanco la horquilla de precios y el tamaño de la oferta. Entre los riesgos figuran los debates sobre si la IA podría desarrollar formas de sensibilidad y la advertencia de que ninguna aseguradora, y quizá ni el sector en su conjunto, podría cubrir un incidente catastrófico. El control sigue en manos del Long-Term Benefit Trust, que elige a la mayoría del consejo mediante acciones especiales de clase T.
Decidirán la horquilla de precios y el primer trimestre con toda la factura de cómputo
La primera prueba llegará con la horquilla de precios, que mostrará cuánto pagan los inversores por un crecimiento que la empresa mide por sí misma. La segunda, con los primeros trimestres como empresa cotizada. Según el folleto, la capacidad de SpaceXAI debería estar completa en diciembre de 2026 y costar después unos 3.100 millones de dólares al mes. Son más de 9.000 millones por trimestre, más de la mitad de los 16.800 millones que la empresa ingresó en el tercer trimestre, según el FT.
Si los ingresos crecen más deprisa que las facturas de cómputo, la pérdida de 80.700 millones dejará de ser el titular. Si no, el ritmo de Anthropic lo marcarán los contratos firmados en 2026.
El veredicto de Lilith
Anthropic llega a la bolsa como un inquilino que ha firmado alquileres no cancelables con las grandes nubes y además vende casi la mitad de su mercancía en sus mostradores. La mayor parte de la pérdida de 80.700 millones es contable, pero el alquiler se pagará en efectivo.